摘要：
今日大盘全天震荡攀升，创业板指领涨。截至收盘，上证指数涨1.05%报3404.08点，深证成指涨1.47%，创业板指涨2.05%。量能方面，A股全天成交1.82万亿元，较前一交... 今日大盘全天震荡攀升，创业板指领涨。截至收盘，上证指数涨1.05%报3404.08点，深证成指涨1.47%，创业板指涨2.05%。量能方面，A股全天成交1.82万亿元，较前一交易日放量2910亿元，全市场超3600股上涨。盘面上，多行业普涨，传媒、钢铁、环保、医药增幅靠前。
今天医药板块反弹，医疗ETF（159828）上涨3.32%，生物医药ETF（512290）、创新药沪深港ETF（517110）均涨超2.84%。
数据来源：WIND
当前市场对于医药板块的主要担忧为医保支付端压力。支付端来看，商保可能带来支付端的改善。11月27日，国家医保局发文指出，国家医保局正在谋划探索推进医保数据赋能商业保险公司、医保基金与商业保险同步结算以及其他有关支持政策；同时，上海、浙江等地已开始探索医保数据对商业保险开放共享机制。往后看，更多潜在资金有望投入商保，促进更多新的高端医药技术和产品投入应用。
展望未来，医药板块基本面依然向好。集采推进5年，相关预期已有所反映。今年的医保谈判/竞价环节，共有117种目录外药品参加，其中89种谈判/竞价成功，成功率76%、平均降价63%，总体与2023年基本相当。
此外国内医疗反腐政策执行力度相较于去年整体有一定缓和。医保综合改革稳步推进，行业生态有所改善，本土医药生物企业有望进一步以量补价、利润回暖；从卫生总费用、医保收支维度来看，医药板块仍有望持续扩容。需求复苏升级+供给创新迭代有望推动行业持续健康发展。
长期看，医药板块还受益于人口老龄化、消费升级的逻辑。深度调整后医药板块估值水平较低，在国内外复杂的宏观政治环境之下，医药作为内需+刚需的确定性长期成长行业（人口老龄化的需求、未满足的临床需求、保障水平升级的需求、创新出海等等），当前综合比较优势明显，感兴趣的小伙伴或可继续关注生物医药ETF（512290）。
创新药板块也可以适当关注。基本面上，创新药板块有望受益于持续的政策红利。2024年医保谈判目录调整范围以新药为主，新增的91种药品中有90种为5年内新上市品种。根据海通国际测算，7轮调整，累计将149种创新药纳入医保目录。监测表明，截至2024年10月，医保基金对协议期内药品支付累计超3500亿元，带动相关销售超过5100亿元。
2018年医保谈判之后，我国新药研发管线的全球市场占比显著增加，我国成为仅次于美国的全球第二大开展临床试验的国家地区。2023年创新药新药上市申请（NDA）受理量为132件，相比于2017年翻了6倍。
后市看，政策支持及行业竞争格局优化下，创新药与创新器械等均有望进入新的发展阶段。优秀国产创新药的海外出口有望进一步打开国产医药创新的成长天花板，加速国产创新药与创新器械企业的成长。
另一方面创新药一定程度上具有科技成长属性，在美联储开启降息周期、海外流动性趋松时或具备较好的弹性。技术展望方面，人工智能在生物医药领域特别是创新药研发方面的潜力也值得投资者关注。也可适当关注创新药沪深港ETF（517110），可回看《人工智能和创新药有什么关系？》。
传媒板块今日斩获不俗涨幅，影视ETF（516620）收涨2.99%，游戏ETF（516010）收涨2.09%。
来源：Wind
海内外视频生成模型迭代不止，AI技术助力影视行业打开向上市值空间。9月，快手发布可灵1.5模型，截至发布时间已有超260万人使用过可灵AI；11月，Kimi上线AI视频产品“Kimi创作空间”、生数科技推出Vidu1.5。进入12月，腾讯宣布其130亿参数量混元大模型的文生视频功能于12月3日上线，目前已推出第一支AI广告片。腾讯混元大模型是腾讯全链路自研的通用大语言模型，拥有强大的中文创作能力、复杂语境下的逻辑推理能力及可靠的任务执行能力；快手可灵将于12月6日推出中国首个AIGC导演共创计划，李少红、贾樟柯、叶锦添、薛晓路、俞白眉等9位导演参与共创。海外方面，Sora或将在2024年年底前正式上线。多模态视频大模型历经一年多迭代，已逐步提升对内容制作的赋能效果，拓宽创作边界，后续AI影视领域商业化空间或打开。
院线数据方面，2025年春节档影片陆续定档，电影票房或迎来修复。2024年11月国内电影总票房为18.77亿元，扭转自3月以来的同比下跌态势。此外，12月新片云集，《小倩》（光线传媒出品）定档12月6日、《雄狮少年2（百纳千成出品）定档12月14日、《误判》（华策影视出品）定档12月27日、《“骗骗”喜欢你》（中国儒意、万达影视出品）定档12月31日等，新片定档或提升观众观影热情，推动票房修复。根据猫眼专业版，2025年春节档已定档电影包括《射雕英雄传：侠之大者》，优质新片或陆续定档，驱动国内电影票房修复。感兴趣的小伙伴可以重点关注影视ETF（516620），一键布局影视板块的投资机遇。
游戏板块方面，供给端出现利好，版号发放节奏稳健。游戏公司积极分红彰显可持续投资价值。11月20日，国家新闻出版署公布最新国产及进口版号，公布时间相较以往有所提前。今年以来，国产版号每月稳定发放一次，截至11月共计发放1184款（2023年全年共计发放978款）；进口版号发放6次，共计98款（2023年全年进口版号共计98款）。版号发放数量增多，发放频率节奏稳定，提振游戏行业市场信心。
从分红派息来看，多家游戏公司积极分红，比如三七互娱、完美世界、吉比特、姚记科技，四家公司2023年度累积分红占归母净利润的比例分别为76.4%/177.6%/44.8%/65.9%；公司未分配利润充沛，分别为74.3/52.3/28.8/24.9亿元，为持续性稳定分红提供保障；按照最新收盘价折算，四家公司股息率分别为5.4%/3.4%/3.3%/2.8%，彰显公司价值。当前阶段游戏板块整体估值偏低，感兴趣的小伙伴可以通过逢低、分批、定投的方式布局游戏ETF（516010），把握游戏复苏的投资机遇。
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
特约作者：国泰基金
